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巴菲特股东大会刚刚结束，巴菲特之所以能够创造奇迹，实际上和他长期以来持有消费股有很大的关系，比方说像可口可乐、喜诗糖果等，这些都属于巴菲特长期钟爱的消费股，消费股和周期股不同，它具有稳定增长的特点，没有明显的经济周期，消费股的长期超额收益是非常明显的，巴菲特非常看重毛利率和ROE这两个指标，这两个指标消费股都是比较优秀的，比方说茅台毛利率可以高达90%，很多工业企业可能20%都达不到，这就是消费股的魅力。因为消费股本质上属于轻资产的公司，有人开玩笑说白酒不就是粮食加水吗？只要酿造出来，所以它的固定成本比较低。巴菲特割肉的航空股则是固定资产特别高，买架飞机花几个亿，运营成本，也就是边际成本和固定资产投资相比，几乎可以忽略不计，所以对于重资产的公司，投资要非常小心。其实以往巴菲特是不会投资于航空股的，他甚至打过一次比方，他说你想成为百万富翁吗？教给你一个诀窍，就是你先想办法使自己成为千万富翁，然后再买入航空股。但是在几年前巴菲特投资了美国前四大航空公司，他是以为这个行业已经剩下这四家寡头了，那么是不是航空业的盈利模式会有所改变，但是经过这几年的观察，巴菲特发现航空等重资产的行业和消费行业完全不同。而这次疫情的冲击也导致航空需求恢复到之前的水平要三四年的时间，所以巴菲特果断割肉清仓航空股，仍然钟爱它的消费股。巴菲特现在第一大重仓股就是苹果，而苹果实际上已经不是一个简单的科技股，实际上已经成为消费白马股，现在几乎人人都想拥有一部iPhone，所以苹果的现金流非常好，他已经符合巴菲特投资消费股的这种选股特点，所以巴菲特持有接近20%多仓位的苹果就是因为他看好苹果公司的这种商业模式以及稳定增长的盈利，所以对于消费股的钟爱，成就了巴菲特的投资神话，那这一点在A股市场依然是行得通，所以我一直跟大家讲消费白马股是值得持有拿来养老的品种。

此前报告我们分析了波音订单对我国航空业的影响并认为或带来行业供给降速，本篇报告我们将就市场关心的一些问题做更深入探讨：1）订单分析：737-MAX系列对于波音全球，以及对于我国的存量、增量影响2）收入成本分析：737-MAX停飞与正常飞行对于航空公司带来如何的收入成本影响？

数据显示，5月初，国内生猪价格跌至8年来新低，生猪养殖业亏损程度持续扩大。然而，本轮生猪价格下跌并不是由于存栏规模增加所致。相反，自2013年11月起，国内生猪存栏量从4.69亿头开始持续下降，2018年4月已降至3.36亿头。生猪市场量价齐跌的反常现象正是中国居民消费结构升级的真实反映。

在Z城，传销行业的骨干力量脱胎于一个主要由下岗工人、小商贩、低端服务业从业者、进城务工人员、城郊农民所构成的社会群体。这个群体不但为直销行业贡献力量，还是诸如保险等其他销售、服务行业的主要劳动力来源。他们大都没有受过良好的教育，且缺乏足够的经济和社会资本。其特殊性在于，历经十多年市场经济的冲击，至今仍然在“寻找一个机会”。用直销业的术语说，就是还有“不甘心”。因此，这个群体在各个行业间流动性极大。很多人认定直销“有前途”，但有时迫于生存，不得不先在其他行业干几天，等资金周转正常时又重回团队。不得不说，权健的成功很大程度上在于它摸清了这个群体的特征。缩短奖金发放周期，提高对新加入销售人员的回馈、扶持等制度特色，都是有的放矢。

紧接着是人造奶和植物蛋进入大众视线，尽管人造奶还停留在科学家的调试阶段，但植物蛋已经实实在在走上中国消费者餐桌。5月15日，美国食品公司JUST的植物蛋宣布进入中国市场，已在电商平台上有售，折合每个鸡蛋约10元，比普通鸡蛋贵10倍，但不乏买单者。

一是货币市场基金互联网销售过程中，应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求。即强化持牌经营要求，强化基金销售结算资金闭环运作与同卡进出要求，强化基金销售活动的公平竞争要求；严禁非持牌机构开展基金销售活动，严禁其留存投资者基金销售信息，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金，严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务，严禁基金份额违规转让，严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。